供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變，敦促尋找人工智能之外的半導(dǎo)體投資

不可否認(rèn)，人工智能 （AI） 充滿(mǎn)了炒作。事實(shí)上，即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)人士也幾乎不可能跟上最新的發(fā)展。每周似乎都會(huì)帶來(lái)新一波的語(yǔ)言模型、基礎(chǔ)模型、生成工具和自主代理。

最近，我參加了一場(chǎng)小組討論，重點(diǎn)討論超越人工智能狂熱的實(shí)用方法。我們討論的最重要的一點(diǎn)正是這一點(diǎn)：需要避免追逐擁擠的趨勢(shì)，而是尋找不那么明顯、更可持續(xù)的機(jī)會(huì)。

在這方面，半導(dǎo)體已成為最值得關(guān)注的領(lǐng)域之一。

新加坡和東南亞很少有著名的初創(chuàng)公司出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資傳統(tǒng)上集中在其他地方。然而，我越來(lái)越認(rèn)為東南亞和印度的半導(dǎo)體人工智能行業(yè)提供了引人注目的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)，尤其是在全球供應(yīng)鏈經(jīng)歷根本性重組的情況下。

雖然人工智能軟件市場(chǎng)面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)并吸引了所有媒體的關(guān)注，但在政府的大力支持和結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)變的支持下，基礎(chǔ)設(shè)施支持半導(dǎo)體提供了不那么擁擠的投資環(huán)境。

該地區(qū)不斷擴(kuò)大的制造能力，加上中美貿(mào)易緊張局勢(shì)推動(dòng)的供應(yīng)鏈多元化加速，為企業(yè)家創(chuàng)造了獲取價(jià)值的獨(dú)特窗口。這可以通過(guò)開(kāi)發(fā)尖端解決方案，或者成為快速追隨者，利用地緣政治和經(jīng)濟(jì)調(diào)整所創(chuàng)造的需求。

政府支持

新加坡在全球半導(dǎo)體產(chǎn)量中的份額約為10%，加上馬來(lái)西亞在封裝和組裝方面的主導(dǎo)地位，為該地區(qū)的雄心壯志奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

馬來(lái)西亞有一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，即在集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域打造本地半導(dǎo)體冠軍，最近還與 ARM 合作，為半導(dǎo)體公司提供芯片開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這建立在 Penang 現(xiàn)有的后端專(zhuān)業(yè)知識(shí)生態(tài)系統(tǒng)之上。

事實(shí)上，在吉隆坡證券交易所上市的集成電路設(shè)計(jì)公司最近獲得了驚人的高估值倍數(shù)。

該地區(qū)的其他新興參與者一直在建立強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)生態(tài)系統(tǒng)。印度正在部署激勵(lì)措施來(lái)加速制造和設(shè)計(jì)能力，而越南近年來(lái)吸引了價(jià)值鏈不同部分的近 100 個(gè)商業(yè)實(shí)體。

就印度尼西亞而言，它正在利用其豐富的鎳和鋁土礦等原材料儲(chǔ)備，這些原材料對(duì)半導(dǎo)體和電池供應(yīng)鏈至關(guān)重要。

政府政策越來(lái)越偏向于本地內(nèi)容和國(guó)內(nèi)價(jià)值獲取。我們聽(tīng)說(shuō)馬來(lái)西亞正在考慮政策，要求在數(shù)據(jù)中心中提高本地內(nèi)容的份額。

此外，越南的關(guān)稅結(jié)構(gòu)將進(jìn)口關(guān)稅與國(guó)內(nèi)零部件使用掛鉤，從而對(duì)區(qū)域供應(yīng)商產(chǎn)生了內(nèi)在需求。

印度在與美國(guó)和歐洲政策趨勢(shì)相呼應(yīng)的國(guó)家安全考慮的部分推動(dòng)下，正在鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)參與者在關(guān)鍵領(lǐng)域建立能力。

除了政府的推動(dòng)因素之外，還有一個(gè)強(qiáng)大的吸引力：西方買(mǎi)家渴望在“中國(guó)+1”戰(zhàn)略下擺脫對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的過(guò)度依賴(lài)，從而在東南亞和印度創(chuàng)造了可預(yù)測(cè)且不斷增長(zhǎng)的新供應(yīng)商需求。

所有這些考慮因素都為愿意忽略明顯頭條新聞的企業(yè)家和投資者創(chuàng)造了前所未有的機(jī)會(huì)。

人才套利，回歸專(zhuān)業(yè)知識(shí)

關(guān)于我們地區(qū)的半導(dǎo)體行業(yè)，一個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題是，是否有足夠的人才來(lái)支持雄心勃勃的擴(kuò)展。

一方面，我們有令人鼓舞的例子，例如出生于馬來(lái)西亞的英特爾首席執(zhí)行官 Tan Lip-Bu 和已故的印度尼西亞出生的 Marvell Technology 聯(lián)合創(chuàng)始人 Sehat Sutardja。這些人展現(xiàn)了東南亞人才在世界舞臺(tái)上的潛力。

另一方面，確實(shí)，這里的大多數(shù)國(guó)家在專(zhuān)業(yè)半導(dǎo)體專(zhuān)業(yè)知識(shí)方面都是從相對(duì)較低的基礎(chǔ)開(kāi)始的。

好消息是，各國(guó)政府正在做出果斷反應(yīng)。越南的目標(biāo)是到 2030 年培訓(xùn) 50,000 名半導(dǎo)體工程師。泰國(guó)的目標(biāo)是到同年達(dá)到 86,000 人，菲律賓設(shè)定了到 2028 年達(dá)到 128,000 人的目標(biāo)。

這些目標(biāo)雄心勃勃但切合實(shí)際，特別是因?yàn)檫@些市場(chǎng)技術(shù)人才的平均成本仍然比硅谷或其他成熟中心低 30% 至 50%。

更重要的是，我們看到在美國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)或中國(guó)大陸建立職業(yè)生涯的經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)人士、工程師和管理人員穩(wěn)步回歸。

從歷史上看，由于該地區(qū)對(duì)科學(xué)、技術(shù)、工程和數(shù)學(xué) （Stem） 教育的重視以及嚴(yán)格的技術(shù)培訓(xùn)，亞洲人才在全球半導(dǎo)體行業(yè)中占據(jù)著重要地位。

印度和越南已經(jīng)擁有充滿(mǎn)活力的集成電路設(shè)計(jì)外包行業(yè)，由于國(guó)內(nèi)政策的支持性政策，預(yù)計(jì)這些行業(yè)將增長(zhǎng)得更快。

特別是，印度擁有全球 20% 的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)勞動(dòng)力?！昂｝敗币辉~曾經(jīng)主要用于描述從海外歸來(lái)的中國(guó)專(zhuān)業(yè)人士，現(xiàn)在在東南亞和印度也已經(jīng)很熟悉。

在未來(lái)十年，我相信我們將看到更多世界級(jí)人才帶著經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)和關(guān)系回國(guó)，并將這些與當(dāng)?shù)爻杀緝?yōu)勢(shì)相結(jié)合，建立具有全球影響力的公司。

技術(shù)實(shí)用主義戰(zhàn)勝雄心

雖然新加坡經(jīng)常展示世界一流的技術(shù)機(jī)會(huì)，但現(xiàn)實(shí)情況是，真正的、全球顛覆性的技術(shù)突破在更廣泛的地區(qū)仍然很少見(jiàn)。

但這并不是一個(gè)缺點(diǎn);相反，這是一個(gè)機(jī)會(huì)。

對(duì)于任何研究臺(tái)灣和中國(guó)過(guò)去 30 年發(fā)展的人來(lái)說(shuō)，一個(gè)教訓(xùn)是明確的：實(shí)用主義往往戰(zhàn)勝純粹的技術(shù)野心。

上一代專(zhuān)注于進(jìn)口替代的供應(yīng)商，通常技術(shù)稍不先進(jìn)，但具有強(qiáng)大的成本優(yōu)勢(shì)、響應(yīng)迅速的本地支持和更有效的溝通，為最終成為深圳的世界級(jí)制造商生態(tài)系統(tǒng)奠定了基礎(chǔ)。

這種模式正在東南亞和印度重演，但速度加快。

在許多人工智能應(yīng)用中，根本不需要最前沿的工藝技術(shù)。當(dāng)您將這種務(wù)實(shí)的技術(shù)方法與有利的政策環(huán)境和全球供應(yīng)鏈調(diào)整相結(jié)合時(shí)，它為新興市場(chǎng)制造商和設(shè)計(jì)公司提供了公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

能夠提供可靠、經(jīng)濟(jì)高效的解決方案并提供強(qiáng)大的本地支持的公司將快速增長(zhǎng)，而無(wú)需在領(lǐng)先的工藝節(jié)點(diǎn)上與臺(tái)積電或三星正面競(jìng)爭(zhēng)。

供應(yīng)鏈多元化、支持性政策框架、人才回歸和技術(shù)采用的務(wù)實(shí)方法的融合正在創(chuàng)造一個(gè)千載難逢的投資環(huán)境。在此背景下，我們決定在印度投資 BigEndian Semiconductors，并正在積極探索該地區(qū)的許多其他機(jī)會(huì)。

投資者可以通過(guò)支持利用制造規(guī)模、負(fù)擔(dān)得起且不斷增長(zhǎng)的技術(shù)人才庫(kù)以及強(qiáng)勁的當(dāng)?shù)匦枨蟮墓緛?lái)利用這種“基礎(chǔ)設(shè)施游戲”。

不難想象，下一代世界級(jí)半導(dǎo)體公司可能會(huì)在這里嶄露頭角，比前輩更具成本效益、數(shù)量更多，也許更務(wù)實(shí)。

當(dāng)然，問(wèn)題仍然存在：這些公司到底在哪里？

這是投資者很難弄清楚的工作。但信號(hào)很明確：當(dāng)其他人都在追逐人工智能的炒作時(shí)，真正的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可能正在我們自己社區(qū)的供應(yīng)鏈和工廠中悄然形成。