特斯拉凈利潤指標(biāo)暴跌

特斯拉發(fā)布第一季度財報，實現(xiàn)營收193.35億美元，不及去年同期的213.01億美元，同比下滑9%；也不及上一季度的257.07億美元，環(huán)比下滑24.8%。與上一季度和一年前相比，特斯拉將資本支出削減了近一半，得以實現(xiàn)了正的自由現(xiàn)金流數(shù)字。

有權(quán)威媒體報道分析稱，如果沒有一季度靠出售監(jiān)管積分（碳排放信用額）獲得的5.95億美元，特斯拉將交出一份虧損的財報。

值得關(guān)注的是，第一季度毛利潤為31.53億美元，同比下滑15%，去年同期為36.96億美元，也不及去年第四季度的41.79億美元；按照美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬普通股股東的凈利潤為4.09億美元，不到去年同期13.9億美元的三分之一，同比下滑71%，也不到去年第四季度21.28億美元的五分之一。

Q1財報顯示，特斯拉的營收和利潤等核心財務(wù)指標(biāo)大幅低于市場預(yù)期，加劇市場對特斯拉經(jīng)營現(xiàn)狀及前景的審慎非樂觀看法。而特斯拉將業(yè)績下滑“甩鍋”給特朗普政府關(guān)稅政策的“不確定性”，稱正對其業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)糟糕

事實上，營收下滑的核心原因是其汽車銷量的大幅下降，創(chuàng)2022年以來最差季度表現(xiàn)。財報顯示，特斯拉一季度總交付量而汽車交付量為33.67萬輛，同比下降13%。其中，Model 3、Model Y交付量為32.38萬輛，同比下降12%；其他車型交付量為1.29萬輛，同比下降24%。受汽車交付量下降影響，特斯拉汽車業(yè)務(wù)營收降至2021年Q3以來最低谷：在第一季度為139.67億美元，不及去年第一季度的173.78億美元，同比下滑20%；也低于去年第四季度的197.98億美元，環(huán)比下滑29.5%。

中國市場依然是特斯拉業(yè)務(wù)的壓艙石。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2025年第一季度，特斯拉上海超級工廠交付Model 3和煥新Model Y超17.2萬輛，其中國內(nèi)銷量達到13.4萬輛，創(chuàng)下自2022年以來的第一季度最高紀(jì)錄。不過，盡管實現(xiàn)了增長，增速相比過去已明顯放緩，中國本土新能源汽車品牌繼續(xù)崛起，對特斯拉產(chǎn)生越來越明顯的競爭壓力，就看未來其廉價版車型能否再次攪局激烈競爭的中國電動汽車市場了。

再回到大本營美國市場，特斯拉正受到越來越多的傳統(tǒng)汽車廠家的圍攻，今年一季度，美國電動汽車銷量同比增長11.4%，達到近30萬輛，而特斯拉銷量卻出現(xiàn)下降，降幅為8.6%，至128100輛，但依然占據(jù)著43.5%的市場份額。

而曾被特斯拉寄予厚望的歐洲市場可以說是全線暴跌，一季度德國、丹麥、瑞典等核心市場銷量跌幅均超過50%，荷蘭市場也接近腰斬，法國市場銷量同比下跌41%。具體來看，德國作為特斯拉歐洲工廠所在地，3月份注冊量同比驟降76%至1429輛，2月跌幅同樣高達76%。丹麥和瑞典的銷量也分別同比下降65.6%和63.9%。

對此，特斯拉解釋稱汽車收入的下降部分是由于Model Y在四大工廠進行更新導(dǎo)致的交付量減少，以及車型組合和銷售激勵導(dǎo)致平均銷售價格（ASP）下降。雖然馬斯克多次重申，特斯拉是一家人工智能+機器人公司，而不僅僅是一家汽車公司。但從當(dāng)前的營收結(jié)構(gòu)來看，汽車業(yè)務(wù)仍然是特斯拉主要的收入來源。

「馬斯克效應(yīng)」

特斯拉，之所以能發(fā)展成如今的全球電動汽車巨頭，靈魂人物當(dāng)然是有一個馬斯克。而讓特斯拉陷入暴風(fēng)眼中的一個關(guān)鍵因素也在于馬斯克 —— 自特朗普上任以來，馬斯克加入DOGE（美國政府效率部），影響到了特斯拉的聲譽，遭到了其他國家不少消費者的抵制。隨后針對特斯拉的暴力和破壞行為頻發(fā)，充電站被燒、展廳被槍擊、車主被羞辱，還爆發(fā)了席卷全球的“打倒特斯拉”抗議行動，鼓勵人們出售特斯拉汽車和公司股票，矛頭直指馬斯克。

近期，馬斯克的動向及媒體報道動向也反映出，他意識到近期脫離特斯拉業(yè)務(wù)帶來的負(fù)面影響，特別是美國關(guān)稅政策以及背后對特斯拉的供應(yīng)鏈已經(jīng)產(chǎn)生直接影響。在最新財報電話會議上明確表示，下個月起將會大幅縮減在DOGE的工作時間，將更多精力投入到特斯拉的經(jīng)營上。很快特斯拉股價在盤后交易中應(yīng)聲大漲約5%。

然而，今年以來，特斯拉已累計下跌超過40%，蒸發(fā)了超過5300億美元，抹去了美國大選后的所有漲幅。

關(guān)稅陰霾

數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的整體毛利率已降至16.3%，相較2024年同期的17.4%下降了1.1個百分點，創(chuàng)下十多年來的最低水平。具體來看，汽車業(yè)務(wù)的毛利率（扣除監(jiān)管信用）僅為12.5%。這也意味著，在成本上升和市場競爭加劇的雙重壓力下，特斯拉的利潤空間正面臨明顯的壓縮。

2024年是特斯拉十年來首次出現(xiàn)汽車交付量同比下降的情況。隨著全球貿(mào)易政策變化對汽車和能源供應(yīng)鏈、成本結(jié)構(gòu)以及耐用商品及相關(guān)服務(wù)需求的潛在影響，特斯拉不再單獨討論汽車業(yè)務(wù)的增長，而是將汽車和能源業(yè)務(wù)合并在一起，并表示將在第二季度的更新中重新審視其2025年的指引。

由關(guān)稅問題主導(dǎo)的陰霾還將持續(xù)，至少要到6月以后才能有更準(zhǔn)確的預(yù)期評估。相較于其他汽車制造商，特斯拉處于相對有利的地位，是“受關(guān)稅影響最小的汽車公司，至少在大多數(shù)方面是這樣”，因為其在美國銷售的汽車主要由位于美國的工廠生產(chǎn)，在北美、歐洲和中國都擁有本地化的供應(yīng)鏈。特斯拉的能源業(yè)務(wù)面臨關(guān)稅的影響更大，其電動汽車使用的磷酸鐵鋰電池來自中國。

仍有亮點

特斯拉的儲能業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，正成為其“第二增長曲線”。財報顯示，能源生產(chǎn)與存儲業(yè)務(wù)第一季度營收27.3億美元，去年同期為16.35億美元，同比大增67%，但不及去年第四季度的30.61億美元。同時，特斯拉的服務(wù)業(yè)務(wù)也保持了穩(wěn)健的增長，收入達到26.38億美元，較上年同期的22.88億美元增長15%，但較去年第四季的28.48億美元也有減少。

特斯拉無人駕駛出租車Cybercab也將在2026年投入大規(guī)模生產(chǎn)，Cybercab將采用完全自動駕駛設(shè)計，不配備方向盤、油門或剎車踏板。預(yù)計6月將在美國奧斯汀進行試點，但目前還是處于畫餅階段。

此外，特斯拉在財報中披露，廉價版車型仍按計劃在2025年上半年開始投產(chǎn)。在當(dāng)前的經(jīng)營現(xiàn)況和國際市場經(jīng)濟環(huán)境來看，馬斯克和特斯拉不會放棄廉價版車型，廉價版車型是特斯拉短期的加速器和拯救銷量的及時雨。雖然馬斯克想讓特斯拉投入更多的資源和精力到AI領(lǐng)域，但這些投資在未來才能見效和得到回報。對于馬斯克和特斯拉來說，當(dāng)前最重要的事情還是要提振特斯拉的銷量。