特朗普威脅臺(tái)積電的兩個(gè)條件 卻是對(duì)英特爾最大的羞辱

根據(jù)最近多個(gè)消息源的確認(rèn)，特朗普政府以臺(tái)積電投資4000億或收購(gòu)英特爾49%股權(quán)的條件，來(lái)?yè)Q取對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的關(guān)稅減免，目前看這個(gè)消息應(yīng)該不是空穴來(lái)風(fēng)。如果真的如此，那么對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)，基本是不可接受的條件，但是這樣的條件曝光出來(lái)，似乎臺(tái)積電在特朗普心中的價(jià)值似乎又高大偉岸了一些，反觀(guān)作為籌碼的英特爾，這可能是比裁員、股價(jià)暴跌還要屈辱的事情。 

首先來(lái)看一下這個(gè)事件的背景。最近特朗普政府針對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)的關(guān)稅調(diào)整稅率紛紛公布，其中，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的關(guān)稅定為了20%，這個(gè)數(shù)字要明顯高于日本和韓國(guó)的15%關(guān)稅，也高于泰國(guó)和印度尼西亞的19%。加上新臺(tái)幣的匯率上升10%，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的制造成本提升疊加關(guān)稅變化后，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的制造業(yè)面臨15%的成本提升。即使是5%的關(guān)稅差額，對(duì)于大部分制造業(yè)帶來(lái)的成本差異依然具有巨大的破壞性。在此基礎(chǔ)上，特朗普政府提供了一個(gè)減免中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)關(guān)稅的二選一條件：一是臺(tái)積電收購(gòu)英特爾49%的股份，二是額外投資4000億美元。這兩個(gè)要求對(duì)于臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家來(lái)說(shuō)都是極其困難的。 

去年，中國(guó)臺(tái)灣對(duì)美貿(mào)易逆差為739億美元，高于日本的685億美元和韓國(guó)的660億美元。根據(jù)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室統(tǒng)計(jì)，2024年，雙邊貨物貿(mào)易總額約為1586億美元。其中，美國(guó)對(duì)中國(guó)臺(tái)灣出口總額為423億美元；自中國(guó)臺(tái)灣進(jìn)口的貨物總額為1163億美元。美國(guó)貿(mào)易逆差為739億美元，比2023年增加了54.6%。表面看增加關(guān)稅額度大概額外價(jià)值也就160億美元左右（相比于之前的5%），相比日韓增加也不過(guò)60億。但中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)1160億出口額中，半導(dǎo)體芯片及相關(guān)硬件可能高達(dá)50%，如果按目前爆料的100%芯片關(guān)稅，這增加的關(guān)稅額度高達(dá)500億美元，這是中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)萬(wàn)萬(wàn)不能接受的。 

我們來(lái)看看兩個(gè)條件的可實(shí)現(xiàn)性。臺(tái)積電已經(jīng)宣布在美國(guó)投資總額已經(jīng)高達(dá)1650億，幾乎是美國(guó)外部投資的天花板了（蘋(píng)果據(jù)說(shuō)為了減稅也只不過(guò)投資了1000億），如果再增加4000億，等于臺(tái)積電一家公司累計(jì)在美國(guó)本土投資5650億，這個(gè)規(guī)模大概相當(dāng)于全球前十大最有錢(qián)公司現(xiàn)金儲(chǔ)備的總和，而整個(gè)歐盟被要求在美國(guó)投資總額只有6000億美元，如此離譜的要求似乎也能反映出臺(tái)積電這家公司在特朗普眼中高大偉岸的形象。 

目前臺(tái)積電美國(guó)工廠(chǎng)全部竣工后預(yù)估產(chǎn)能占比約為15%-20%。如果追加4000億美元，基本上等于臺(tái)積電未來(lái)65%以上的產(chǎn)能都要在美國(guó)本土生產(chǎn)，根據(jù)臺(tái)積電內(nèi)部的數(shù)據(jù)，來(lái)自美國(guó)公司的訂單大概占比約為55%左右，兩相比較對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)意味著不僅未來(lái)全部美國(guó)客戶(hù)訂單要在美國(guó)生產(chǎn)，其他國(guó)家客戶(hù)的訂單也要部分轉(zhuǎn)移到美國(guó)生產(chǎn)，考慮到最近披露亞利桑那工廠(chǎng)的運(yùn)營(yíng)成本比中國(guó)臺(tái)灣工廠(chǎng)高15%-20%，這代表了臺(tái)積電的利潤(rùn)要大幅下滑并且可能面臨著成熟工藝被各路競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以?xún)r(jià)格瓜分的局面，這對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)是不可接受的。即使拋開(kāi)成本因素，4000億美元意味著臺(tái)積電未來(lái)12-15年的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，這已經(jīng)等于徹底綁架了臺(tái)積電的未來(lái)。 

而其他回報(bào)呢？中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的出口額又不是只有臺(tái)積電一家貢獻(xiàn)的，犧牲自己20年的未來(lái)?yè)Q取其他企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，這個(gè)條件怎么可能被臺(tái)積電董事會(huì)批準(zhǔn)？即使中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)局加以施壓，但是又能給臺(tái)積電多少好處換取呢？給錢(qián)給地遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)不了臺(tái)積電帶來(lái)的損失，更何況，真要臺(tái)積電董事會(huì)投票，代表當(dāng)局的國(guó)發(fā)基金只持有臺(tái)積電6.38%的股份，根本沒(méi)有左右臺(tái)積電的分量。 

所以，4000億美元換取未來(lái)3年的呼吸權(quán)以及未來(lái)完全不確定的可能，以及極有可能坐看自己競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手臺(tái)聯(lián)電等享受自己割肉換來(lái)的關(guān)稅優(yōu)惠，臺(tái)積電接受4000億美元追加投資的可能性基本等于零（除非特朗普有致命要挾的點(diǎn)，比如100%芯片關(guān)稅）。 

毫無(wú)疑問(wèn)，特朗普政府應(yīng)該也明白4000億這個(gè)數(shù)字對(duì)一家企業(yè)的不可能，那么給出二選一條件的目的無(wú)疑就是迫使臺(tái)積電選擇另一個(gè)，就是收購(gòu)英特爾49%的股權(quán)。目前英特爾市值不足千億，49%股權(quán)也就450億美元左右，加上溢價(jià)也不過(guò)500億。對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)似乎也虧得起。不過(guò)這個(gè)消息看起來(lái)比要求投資4000億更為荒謬。 

首先是，看一下特朗普2025年2月21日的行政命令?！懊绹?guó)將繼續(xù)歡迎和鼓勵(lì)所有外國(guó)人的被動(dòng)投資。其中包括沒(méi)有投票權(quán)、董事會(huì)或其他治理權(quán)的非控股權(quán)和股份，并且不賦予任何管理影響力、實(shí)質(zhì)性決策或非公開(kāi)獲取技術(shù)或技術(shù)信息、產(chǎn)品或服務(wù)的權(quán)力。這將使我們的尖端企業(yè)能夠繼續(xù)從外資資本中受益，同時(shí)確保保護(hù)我們的國(guó)家安全?！斑@意味著，英特爾的49%的股權(quán)是沒(méi)有投票權(quán)或者控股權(quán)的，表面上看似乎49%也沒(méi)達(dá)到控股要求。但實(shí)際上參考美國(guó)成熟的公司股權(quán)體系，30%都已經(jīng)是絕大多數(shù)公司的第一大股東了，真要有單一49%的大股東，沒(méi)有控股權(quán)或者沒(méi)有公司決議的最終決定權(quán)幾乎是天方夜譚，這點(diǎn)等于要挑戰(zhàn)美國(guó)一百多年的成熟股票市場(chǎng)體系，這幾乎相當(dāng)于顛覆美國(guó)股市了。 

其實(shí)臺(tái)積電能幫助英特爾的除了資金之外，大概就只有工藝技術(shù)了，這也是之前傳出英特爾的制造部門(mén)要獨(dú)立并跟臺(tái)積電合資的原因，其實(shí)這里面的條件可能是英特爾的制造部門(mén)（IFS）獨(dú)立出來(lái)，并且跟臺(tái)積電成立合資公司，其中英特爾占51%控股權(quán)，臺(tái)積電占49%，提供技術(shù)和資金支持但沒(méi)有投票權(quán)或決策權(quán)。這樣看起來(lái)不僅合乎股市規(guī)矩（內(nèi)部控制，不需要公開(kāi)股市交易），也符合基本的商業(yè)需求，幫助英特爾虧損之源制造部門(mén)擺脫虧損局面，并確保英特爾其他業(yè)務(wù)部門(mén)甩掉工藝這個(gè)虧損包袱后再次盈利。不過(guò)這里存在一個(gè)最可怕的局面，就是一個(gè)沒(méi)有控制權(quán)的新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，臺(tái)積電為啥要給予技術(shù)支持，最好的辦法難道不是靠商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)搞死這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甩掉這個(gè)常年高額虧損的拖油瓶？ 

但是不管哪一個(gè)投資英特爾的方案，都是對(duì)英特爾極大的侮辱，甚至可能說(shuō)是英特爾這家昔日半導(dǎo)體巨頭60年歷史上最屈辱的時(shí)刻。試想，有沒(méi)有一家公司曾經(jīng)以減免關(guān)稅的條件來(lái)被要求強(qiáng)制入股，還不能擁有控股權(quán)，這在國(guó)際貿(mào)易歷史上都算絕無(wú)僅有的案例了。這意味著在特朗普的眼中，英特爾已經(jīng)需要用關(guān)稅大棒才能逼著有企業(yè)入局拯救的無(wú)盡黑洞，甚至不足500億的投資（還不如英特爾一年的營(yíng)收）要用4000億投資來(lái)作為要挾的籌碼，連2000億投資都已經(jīng)不夠分量逼著臺(tái)積電摻和進(jìn)英特爾的亂局了。不過(guò)想一下陳立武現(xiàn)在面臨的困局，投資千億的18A遲遲不能投產(chǎn)并且放棄了給客戶(hù)使用，14A工藝開(kāi)發(fā)又頻繁爆出推遲和進(jìn)展不順，作為押注讓英特爾再次偉大的制造業(yè)務(wù)，已經(jīng)拉跨到將英特爾近200億的年利潤(rùn)拖累成年虧損近50億的境地。如果再考慮特斯拉和蘋(píng)果已經(jīng)官宣選擇三星泰勒工廠(chǎng)作為本土芯片的制造基地，英特爾代工業(yè)務(wù)似乎一個(gè)客戶(hù)都還沒(méi)搞定。 

這則流言傳出之后，英特爾的股價(jià)倒是調(diào)升了10%左右，看來(lái)資本市場(chǎng)認(rèn)為這是拯救英特爾未來(lái)的唯一機(jī)會(huì)了。不過(guò)厚黑一點(diǎn)，作為一家加州企業(yè)似乎特朗普給點(diǎn)羞辱也無(wú)可厚非。反觀(guān)最近三星泰勒工廠(chǎng)的接連受寵，倒是應(yīng)景了馬斯克的一句話(huà)，這里離家很近，方便去隨時(shí)參觀(guān)。德克薩斯州，可是共和黨最大的票倉(cāng)?。?/p>