聚焦人工智能主賽道 重點(diǎn)把握三條主線

銀河證券研報(bào)認(rèn)為，建議仍聚焦人工智能主賽道，重點(diǎn)把握三條主線：1、硬核底座：國產(chǎn)算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環(huán)節(jié)核心標(biāo)的；2.出海龍頭：海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海外產(chǎn)品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業(yè)；3.場景貨幣化能力預(yù)期兌現(xiàn)的AI+應(yīng)用龍頭公司：重點(diǎn)跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網(wǎng)聯(lián)車三條高付費(fèi)場景龍頭公司，以及關(guān)注AI+醫(yī)療龍頭。

　　計(jì)算機(jī)：GPT-5：推理范式再重構(gòu)，AI應(yīng)用拐點(diǎn)已至

　　一、核心觀點(diǎn)

　　事件：北京時(shí)間2025年8月8日，OpenAI正式發(fā)布GPT-5系列模型，GPT-5全系主要包括三種模型：GPT-5、GPT-5mini和GPT-5nano。

　　GPT-5核心變化點(diǎn)包括：1、架構(gòu)統(tǒng)一：首次整合GPT系列（語言模型）和o系列（推理模型），實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)路由器系統(tǒng)，自動(dòng)分配任務(wù)至基礎(chǔ)模型（快速響應(yīng)）或思考模型（復(fù)雜推理），減少手動(dòng)切換成本；2、性能優(yōu)化：編程能力在SWEbench測試中達(dá)74.9%（遠(yuǎn)超GPT-4o的30.8%），長上下文支持?jǐn)U展至400ktokens（約可處理30萬字）；3、成本與可靠性突破, 幻覺率（事實(shí)錯(cuò)誤）大幅下降：API定價(jià)下探，GPT-5每百萬tokens輸入費(fèi)用1.25美元、輸出10美元；GPT-5 mini輸入0.25美元、輸出2美元；GPT-5nano輸入0.05美元、輸出0.40美元；幻覺率（事實(shí)錯(cuò)誤）大幅下降，比GPT4o低約45%，啟用思考模式后比OpenAI o3低80%；4、代表性應(yīng)用場景能力提升，GPT-5在編碼、寫作、學(xué)習(xí)、醫(yī)療等關(guān)鍵場景展現(xiàn)了前所未有的能力，例如對醫(yī)療診斷、編程實(shí)戰(zhàn)（如法語學(xué)習(xí)網(wǎng)頁生成）及語音交互進(jìn)行實(shí)時(shí)演示，驗(yàn)證了模型在生產(chǎn)場景的實(shí)用性。

　　我們的觀點(diǎn)：GPT-5將推動(dòng)推理范式再重構(gòu)，AI應(yīng)用拐點(diǎn)已至。GPT-5通過架構(gòu)統(tǒng)一、性能優(yōu)化與成本控制，更好解決了AI Agent落地的三大技術(shù)瓶頸——任務(wù)調(diào)度效率低、長流程可靠性差、規(guī)?；杀靖?。1、技術(shù)層面：GPT-5通過“動(dòng)態(tài)路由+能力融合”，解決AI碎片化難題，推動(dòng)了推理范式再重構(gòu)。此前用戶需手動(dòng)切換基礎(chǔ)模型（如GPT-4）與推理模型（如o3），效率低下且體驗(yàn)割裂，GPT-5的動(dòng)態(tài)路由系統(tǒng)顛覆了任務(wù)分配邏輯，通過動(dòng)態(tài)路由器自動(dòng)識(shí)別任務(wù)復(fù)雜度，分配至兩類引擎，基礎(chǔ)模型負(fù)責(zé)輕量級(jí)任務(wù)（如問答、檢索），思考模型處理復(fù)雜任務(wù)（如數(shù)學(xué)證明、代碼調(diào)試），啟用多步推理鏈。通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)優(yōu)化任務(wù)調(diào)度，實(shí)現(xiàn)“輸入-路由-執(zhí)行”閉環(huán)，減少人工干預(yù)成本。2、產(chǎn)品層面：GPT-5幻覺率大幅下降推動(dòng)AI Agent產(chǎn)品力發(fā)生革命性提升。400K超長上下文及實(shí)時(shí)事實(shí)校驗(yàn)，將使Agent能獨(dú)立處理跨文檔復(fù)雜任務(wù)，并使交互深度提升，大幅降低錯(cuò)誤率，促使企業(yè)敢于將高風(fēng)險(xiǎn)流程（如財(cái)務(wù)審計(jì)）交由Agent完成；低幻覺率減少人工復(fù)核需求，使Agent工單處理成本壓縮，推動(dòng)中小企業(yè)加快部署無人化服務(wù)。3、商業(yè)層：成本下探與可靠性提升，使AI從“錦上添花”真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧a(chǎn)力工具”，AI+醫(yī)療、編程、教育等場景預(yù)計(jì)加速落地。

　　二、投資建議

　　建議仍聚焦人工智能主賽道，重點(diǎn)把握三條主線：1、硬核底座：國產(chǎn)算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環(huán)節(jié)核心標(biāo)的；2.出海龍頭，海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海外產(chǎn)品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業(yè)；3.場景貨幣化能力預(yù)期兌現(xiàn)的AI+應(yīng)用龍頭公司：重點(diǎn)跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網(wǎng)聯(lián)車三條高付費(fèi)場景龍頭公司，以及關(guān)注AI+醫(yī)療龍頭。