美光：預(yù)估2021年DRAM供應(yīng)緊缺，NAND將供過于求

美光發(fā)布截止至2020年11月的2021財年Q1（2020年9-11月）財報，因?yàn)榧竟?jié)性需求變化，企業(yè)級DRAM和SSD收入疲軟，再加上NAND Flash ASP價格也在環(huán)比下滑，使得美光Q1營收環(huán)比下滑4.8%，不過因?yàn)橐苿訕I(yè)務(wù)從華為向其他移動客戶的轉(zhuǎn)型超出預(yù)期，營收高于之前的預(yù)期值。

據(jù)美光財報顯示，該季度營收57.7億美元，環(huán)比下滑4.8%，同比增長12.3%，優(yōu)于之前預(yù)期的57億美元，GAAP凈利潤為8.03億美元，同比大漲63.5%，環(huán)比下滑18.7%，或攤薄后每股0.71美元；非GAAP凈利潤為8.97億美元，同比大漲63.7%，環(huán)比下滑27%，或每股攤薄收益為0.78美元。

來源：美光財報，21Q1即2020年9-11月數(shù)據(jù)

按照部門營收情況，美光計算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收25.46億美元，環(huán)比下滑16%，同比增長29%；移動業(yè)務(wù)營收15.01億美元，環(huán)比增長3%，同比增長3%；存儲業(yè)務(wù)整體營收9.11億美元，環(huán)比持平，同比下滑6%；嵌入式業(yè)務(wù)營收8.09億美元，環(huán)比增長24%，同比增長10%。

來源：美光財報

美光Q1財季運(yùn)營現(xiàn)金流19.7億美元，較上一季下滑13.2%；資本支出投資27.83億美元，環(huán)比增長28.7%，2021財年全年資本支出預(yù)估90億美元。

美光Q1 DRAM營收環(huán)比下滑7.2%，“突發(fā)事件”導(dǎo)致美光Q2 DRAM供應(yīng)減少 

在2021財年Q1財報中，美光DRAM營收為40.56億美元，占總營收的70%；DRAM營收環(huán)比下滑7.2%，同比增長16.9%；Bit出貨量環(huán)比下滑5%以內(nèi)；ASP環(huán)比下滑5%左右。

因?yàn)閿?shù)據(jù)中心和企業(yè)領(lǐng)域需求疲軟，美光企業(yè)級DRAM收入從2020財年Q4就開始持續(xù)下滑，但是美光認(rèn)為DRAM已經(jīng)過了谷底，再加上客戶端和數(shù)據(jù)中心模塊中16Gb的采用率有所提高，預(yù)計2021年DRAM行業(yè)需求增長將達(dá)到15%以上，而DRAM行業(yè)bit供應(yīng)量因?yàn)?020年原廠嚴(yán)控資本支出而低于需求，美光長期bit供應(yīng)復(fù)合增長率將符合行業(yè)需求的增長。

來源：美光財報

在技術(shù)發(fā)展方面，美光持續(xù)擴(kuò)大LPDDR5出貨，HBM2E開始實(shí)現(xiàn)收入貢獻(xiàn)，uMCP5收入創(chuàng)記錄，DDR5也有了較大的進(jìn)展。美光1-alpha節(jié)點(diǎn)制程上的DRAM技術(shù)也取得了很好的進(jìn)展，并有望在2021年上半年開始批量生產(chǎn)，而在技術(shù)升級的驅(qū)動下，每片晶圓的bit比1Znm提高了40%，美光預(yù)計2021年成本將降低5%左右。

不過，由于在2020年12月份，美光桃園DRAM工廠停電，以及臺灣地區(qū)地震短暫影響桃園和臺中廠，使得美光在2021財年Q2（2020年12月-2021年2月）的DRAM供應(yīng)減少，同時在短期內(nèi)也給成本造成了負(fù)面影響。

美光Q1 NAND Bit出貨環(huán)比增長超15%，預(yù)計2021年行業(yè)供應(yīng)將遠(yuǎn)高于需求

在2021財年Q1財報中，美光NAND Flash營收為15.74億美元，環(huán)比增長2.9%，同比增長10.7%，占總營收的27%，Bit出貨環(huán)比增長超過15%，ASP環(huán)比下滑15%以內(nèi)。

來源：美光財報

雖然美光Q1數(shù)據(jù)中心SSD收入連續(xù)下降，但云計算收入呈現(xiàn)逐年上升趨勢，其增長抵消了企業(yè)收入的下降，同時美光也在內(nèi)部開發(fā)控制器加強(qiáng)數(shù)據(jù)中心NVMe SSD發(fā)展。

在技術(shù)方面，美光176層3D NAND已開始批量生產(chǎn)，同時也出貨了全球第一個基于該新技術(shù)的消費(fèi)類SSD產(chǎn)品，未來將通過增加產(chǎn)品組合QLC SSD來推動產(chǎn)品創(chuàng)新和成本的降低，預(yù)計2021年成本將降低15%以內(nèi)。

美光預(yù)估2021年NAND Flash需求將增長30%，但供應(yīng)增長會更高，給市場后續(xù)行情發(fā)展帶來變數(shù)，而美光預(yù)計長期bit供應(yīng)增長復(fù)合年增長率符合行業(yè)需求，如果其他原廠也放緩產(chǎn)量增長，2021年NAND Flash市況將趨于穩(wěn)定。

在汽車方面，美光看好汽車市場對存儲芯片容量需求的不斷增長，同時汽車存儲更高的價格也使得營收創(chuàng)季度新高。美光1Znm LPDDR4獲得了客戶的認(rèn)可，同時96層3D NAND的UFS產(chǎn)品開始送樣給汽車客戶。

美光預(yù)計2021財年Q2財季（2020年12月-2021年2月）營收將達(dá)58億美元，上下浮動2億美元，將環(huán)比微幅增長；毛利率將達(dá)25%，上下浮動1%；運(yùn)營支出將達(dá)8.82億美元，上下浮動2500萬美元；每股攤薄收益將達(dá)0.41美元，上下浮動0.07美元。

來源：美光財報，21Q2即2020年12-2021年2月數(shù)據(jù)